有色早评|2024年7月10日

品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢

铜

铜2024.0710

一、市场观点

铜的回调如期而来，但高度会比较有限；

过去一个多月的调整早已将铜此前的情绪折价摧毁，相对市值角度，铜也摔倒了废铝的支撑，市场短期多了不少慎重消极的情绪；一中全会前夕，可能会有一些新政预期下来，海外特朗普胜选机率的提高也会提振升息预期，这几天日本各项数据的软化也在加强这个逻辑，更有CMX可能软逼仓的抢断。

高度上，回调的逻辑相比一季度的上行，并没有多出更多的逻辑，微观上甚至也不怎样支持，所以我认为很难创前高，我更乐意前面找机会做多，海外不会轻易开启连续加息的，不连续制造业扩张延续性也就成空，开启连续加息上海二手彩钢设备，那说明经济可能要出问题了，那更应当空，铜作为海外定价的且处于较高市值位置的资产，待会儿会有较大的压力。

二、消息与数据

1、【卡莫阿–卡库拉银矿2024年第二季度生产业绩】艾芬豪矿业公布，公司坐落坦桑尼亚民主共和国的卡莫阿–卡库拉（Kamoa-Kakula）矿床于2024年第二季度产铜10.1万吨，2024年上半年共产铜18.7万吨。预计卡莫阿–卡库拉Ⅲ期选厂将于第三季度实现产值爬坡达到稳态生产，年化铜产值将提升至60万吨/年以上。卡莫阿–卡库拉2024年产铜44万–49万吨的生产指导目标将保持不变。卡莫阿–卡库拉Ⅰ期和Ⅱ期选厂第二季度共处理约230万吨矿石，平均入围品味5.3%。Ⅰ期和Ⅱ期选厂第二季度共生产99,706吨铜，平均选矿回焦比达87.0%，低于Ⅰ期和Ⅱ期选厂86.0%的回产率设计指标。（艾芬豪矿业公众号）

2、【空军继续扩张COMEX铜净多仓三连降】美国商品证券交易委员会(CFTC)公布的报告显示，截止7月2日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓三连降至49223手。此前德国经济数据趋缓，港元指数出现下跌，期铜有所回升不过市场对于下游需求仍有疑虑，大跌幅度不大。7月2日当周，基金多头仓位继续小幅下降至135243手，不过破位仓位降低更多至86020手，总持仓终结六连降回落至256039手。（文华财经）

3、【美国小企业豁达情绪连续第三个月走强，至今年以来的新高】美国小企业的豁达情绪6月份连续第三个月上升，达到去年以来的最高水平。企业对经济前景的消极情绪有所减缓。日本全省独立企业联合会(NFIB)的中小企业豁达程度指数上升1个点，至91.5。似乎仍对商业状况前景倍感消极，但预计经济会恶化的企业比列降至五年新低。整体信心指数仍远高于疫情前的水平，由于企业面临高企的价钱、利率和劳动力成本，以及挥之不去的急聘挑战。不过，在库存管理改善的提振下，该指数的10个分项指标中有4个在6月上升。

(来自华尔街见闻APP)

铝

铝2024.7.10

一、市场观点

中国5月制造业pmi下降，日本ISM制造业连续三个月萎缩，全球制造业扩张回升，我国财政端新政持续发力，维持经济稳中向好发展主基调不变。美联储年内预计一次加息，交易加息暂告段落，强预期驱动反弹。

供给端，据百川盈孚，四川已复产103万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。5月铝进口15.8万吨，同比减了6万吨。国务院发文推动有色金属行业节能降碳整修，供给端受限，电解铝供给约束提高。

需求端，下游复工率同比下行。锌锭+铝棒社库同比+1.5至93.5万吨，小幅累库，周度表需同比+1.1至87万吨。光伏2024年5月新增装机环比增48%，回归高下降。上海房地产增加首付比列，二手房和房子成交好转，房地产行业情绪回升，房地产需求有望见底。

原料端，海外力拓氧化煤厂因天然气紧缺压降产能120万吨，德国碳化硅产值全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，5月碳化硅进口同比下行至9万吨，主要系进口来源国荷兰的降低，进口降低预期将持续到9月。四川云南国产矿尚未大规模复产，国外氧化煤厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张。

整体来看，美联储主席发言偏鹰，但海外货币修身预期仍在，全球制造业扩张回升，电解铝常年供给端难有增量，需求仍有光伏和新能源车辆贡献增量，可低吸试多。赌底的时侯真的很苦闷，试多建议严格设置补仓。

二、消息面

1.【印尼或放宽铝土矿出口限令全球市场将迎来新变数】据路透社报导，近日，印度政府可能正在考虑放松对铝土矿的出口限令，这一措施在全球铝土矿及碳化硅市场造成了广泛关注。获悉，因为国外氧化煤厂建设进展平缓，印度政府计划在未来几个月内放松限令，预计厄瓜多尔铝土矿将在明年第四季度重新步入国际市场。作为全球第六大铝土矿生产国，印度的铝土矿储量高达10亿吨，但其碳化硅精炼能力却无法跟上庞大的储量。据数据显示，2023年新加坡铝土矿产量仅为2000万吨，而政府已批准额外1400万吨的开采配额。但是，因为碳化硅精炼能力有限，印度铝土矿生产商面临着巨大的压力。（天下铝讯）

2.【IAI：5月份全球碳化硅产值超过1200万吨】外媒7月5日消息，2024年5月全球碳化硅产值再度突破1200万吨的水平，接近2024年3月的产值，同比下降2.43%。今年同期，全球碳化硅产值也超过1200万吨，但略高于去年，国际纸业商会（IAI）数据显示，5月全球碳化硅产值为120.4万吨，而4月为1175.4万吨，环比降低0.19%。5月份的日均产值为388400吨，同比增长0.87%，环比降低21%。1-5月份全球碳化硅产值总计5897.4万吨，比上年的5752.2万吨下降2.52%。（北京金属网编译）

3.【IAI：5月份大洋洲碳化硅产值延续3月份以来的增长趋势】外媒7月5日消息，国际纸业商会（IAI）数据显示，大洋洲地区5月份的碳化硅产值为142.5万吨，延续3月份以来的增长趋势，同比从148.2万吨小幅增长3.85%，环比从162.1万吨急剧增长12.09%。大洋洲地区的碳化硅生产主要深受美铝公司在西澳洲的Kwinana炼厂关掉的影响。1-5月大洋洲的碳化硅总产值为754.1万吨，环比从784.6万吨增长4%。（北京金属网编译）

4.【MetroMining二季度铝土矿出货量创下新纪录】外媒7月4日消息，铝土矿生产商和钻探商MetroMiningLimited宣布，明年第二季度的出货量创下新纪录，达到142万湿公吨（WMT），环比降低12%。去年迄今为止，总出货量为150万WMT。据悉，2024年第二季度标志着该公司新的每年700万WMT改建项目成功投入使用。Metro100%拥有的其全资拥有的BauxiteHillsMine坐落Weipa铝土矿高原，紧靠斯卡登河海岸。Metro生产高铝矾土，并通过小型矿石运输船运送给顾客。（北京金属网编译）

5.【美联储主席鲍威尔：在美联储对通缩持续朝向2%的信心提高之前，加息新政并不合适】美联储主席鲍威尔：劳动力市场强劲，但并未过热。通缩不是我们面临的惟一风险，“更多好的数据”将提振人们对通缩的信心。通缩已显著疲弱，但仍低于2%的目标。近来的滞胀数据显示向2%的目标取得了“适度”进展。在美联储对通缩持续朝向2%的信心提高之前，加息新政并不合适。我们继续逐次作出决策。实现就业和通缩目标的风险“正在更好地平衡”。日本经济以“稳健的速率”增长。缩紧的新政有助于抑制通缩压力。过早、过多放松新政可能会损害通缩进展。坚定旨在于2%的滞胀目标，保持常年通缩预期稳定。（金十数据）

锌

锌2024.7.10

一、市场观点

中国5月制造业pmi下降，日本ISM制造业连续三个月萎缩，财政端新政持续发力，维持经济稳中向好发展主基调不变。美联储年内预计一次加息，交易加息暂告段落，强预期驱动回归弱现实。。

供给端，海外矿端减产造成原料供应缩紧，强化了锌的顶部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入降低，国外矿低迷，国产精矿TC下行趋势难改，炼钢厂巨亏减缓，7月新增检修增多，据钢联测算预计影响产值5万吨，接近10%，供给减产逐渐兑现。5月进口锌4.4万吨，环比增148%。Kipushi锌矿如期投运，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。

需求端，2024年万亿级非常国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000万元，特高压工程仍是重中之重，基建有望带动锌需求。北京优化限贷新政，上海上调个人住房按揭最低首付款比列和利率下限，上海增加首付比列，房地产行业持续迎来利空新政，二手房和房子成交回升，房地产消极预期被扭转。库存同比+0.3至17.6万吨，小幅累库。

总体来看，美联储主席发言偏鹰，但海外货币修身预期仍在，全球制造业扩张回升，国外利空新政不断发力，需求预期向好。供给端7月减产预期逐渐兑现，顶部支撑筑牢，可低吸试多。

二、消息面

1.【分析师：鲍威尔的证言虽然未能撼动去年两次加息的预期】机构剖析师：在鲍威尔口供公布之前，新加坡国债利润率就早已开始上涨，在供词公布时跌至盘中新低，但此后迅速回落。港元大跌，风险资产走高。鲍威尔的言论企图传递一个信息，即风险是平衡的。在他打算好的讲话中，虽然没有任何东西改变市场对去年两次加息的预期。（金十数据）

镍

镍2024.07.10

一、市场观点

宏观层面,6月主要经济体制造业PMI指数高于预期，制造业扩张暂缓，昨晚鲍威尔在众议院讲话内容偏中性，并未进一步强化加息预期，国外则处于等待中学全会经济方向指引的状态。基本面方面，矿端印度RKAB审批提速后，预计其镍元素常年的大量释放持续带来供应端压力。供应方面，6月国外精炼镍总产值26475吨上海二手彩钢设备，同比降低3.02%，环比降低23.83%，精炼镍供给压力始终较大。需求端，碳钢产值坐落相对低位，对镍需求有直接带动，新能源的需求边际反弹。库存方面精炼镍显性库存仍在低位，库存压力较大，近日出现边际去化趋势，后续观察去库延续性。综合来看，近日镍价急剧下跌后，市场采购需求下降，且部份现货出口海外，现货市场低迷，随着后续产值的释放，预计现货供需低迷局面会逐渐减轻。中常年来看，印度镍大量释放，供应的压力会持续，预计后续疲弱回落。以后关注重点是镍供应端是否会出现新的扰动，以及宏观环境的迈向。

供应端，22024年6月国外精炼镍总产值26475吨，同比降低3.02%，环比降低23.83%；2024年1-6月国外精炼镍累计产值148656吨，累计环比降低38.79%。目前国外精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能29017吨，复工率89.93%，产能借助率82.05%。

需求端，2024年6月国外43家碳钢厂粗钢产值328.86万吨，月同比降低1.12万吨，跌幅0.34%，环比降低7.89%。7月排产324.67万吨，月同比降低1.27%，环比降低1.58%。碳钢对镍的直接需求保持低位。硝酸镍方面，6月中国硝酸镍实物产值17.74万吨，金属产值3.9万吨，同比降1.34%，2024年7月预计3.72万金属吨，同比减4.76%。三元产业链其实海外需求有所降低，但整体需求仍在增长中，对氯化镍需求不佳。前期硝酸镍生产镍板企业在出口收益较高的情况下在LME大量套保，所以氯化镍生产镍板需求降低，推动硝酸镍整体产值增长趋缓，但后续随着交货降低的情况下，叠加企业生产硝酸镍收益倒挂，部份企业减产，致使硝酸镍将在7月产值增长。

库存方面，上周6地社会库存降低225吨，升幅为0.76%，保税区库存上升1240吨，同比上升32.21%，证券库存增长195吨，升幅为0.86%。国外显性库存共计上升920吨，跌幅1.63%。LME库存降低1560吨，库存上升1.72%。本周全球显性库存上升1.67%。

价钱方面，上周SMM俄罗斯高品味铁矿内贸价钱1.2%品味铁矿-0.1日元/吨度至26.10欧元/湿吨，1.6%品味铁矿+0.3欧元/吨度至49.3欧元/湿吨，高品味铁矿供应仍偏紧张。镍铁价钱+1.67元/镍点至969.43元/镍点，当前市场采购需求增长，但供给端出现显著减量，且市场有收储传言，镍铁价钱震荡下挫。港口MHP今日价钱-36至13532.5欧元/镍吨，LME溢价系数为79，MHP溢价系数有所松动。

二、消息与数据

1、【TalonMetals授予Tamarack镍铜项目额外特许权使用费】外媒7月8日消息，日本关键矿产开发商TalonMetals宣布将净炼钢厂利润特许权转让给TripleFlagPreciousMetals，对价800万欧元。阿拉巴马州的Tamarack镍铜钴项目是Talon(持股51%)和力拓(持股49%)的合资企业。作为营运商，Talon可以通过在2026年3月之前完成可行性研究并向力拓支付1000万港元，获得合资公司9%的额外权益，总计60%的权益。作为800万港元投资的回报，TripleFlag将获得该项目额外1.67%的NSR特许权使用费。Talon还将发行800万份普通股认股权证，每份认股权证由TripleFlag行权，为期五年。Talon保留以500万欧元回购特许权使用费的权力，并将TripleFlag的特许权使用费降至1%。TripleFlag还可以以200万欧元的价钱将其特许权使用费再提升0.5%，这将中止Talon的回购权。Talon铜矿指示资源量为860万吨，镍品味为1.73%，铜品味为0.92%，钴品味为0.05%，以及铂、钯和金。推测资源量为850万吨，镍品味0.83%，铜品味0.55%，钴品味0.02%。（北京金属网编译）

2、【GatewayMining的Montague项目进展】（GatewayMining）计划对澳洲州的蒙塔盖（Montague）项目焰树（Flametree）金矿一个新的岩浆型铜镍铂族金属矿种进行验证。焰树金矿的一个钻孔计划验证曾经反循环钻孔见矿位置南面的电磁异常，并且没有看到镁铁质-超镁铁质靶区，异常诱因不明，而且孔内调查显示，孔外有一个强烈异常。公司觉得，侵入体可能坐落东部，“距离浅钻圈定的位置比较远”。近来补充进行的空气钻可以为后续金钢钻计划提供补充意见。（自然资源部）

3、【沪镍库存继续下降降至三个月新低】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存继续累积，最新库存水平为95,436吨，增至三年半新高。下期所公布的数据显示，7月5日当周，沪镍库存继续下降，周度库存降低4.22%至21,490吨，刷新三个月新低。（文华财经）

碳钢

碳钢2024.07.10

一、市场观点

原料端，即使在RKAB审批推动后，俄罗斯铁矿供应释放速率应会逐渐恢复，但受印度产业新政影响，预计镍铁供应增量有限。近期市场传言国储有收储镍铁动作，预计收储量约为3万吨，对市场影响有限。宏观层面，鲍威尔议会讲话内容给美联储加息操作节奏留下较大择时空间，国外则处于等待新政方向的状态中。基本面上，碳钢产值持续释放，下游需求整体趋缓，现货市场处于优价出货的状态。整体来看，碳钢供需修身，在上周经历了一段大跌后，现货市场又出现追随大盘下行，优价抛售的现象。在当前原料供应难见增量的预期下，碳钢成本端存在一定支撑，但淡季疲弱的需求会持续给与碳钢价钱压力，预计碳钢回落运行。后续继续观察碳钢减产程度以及下游制造业扩张的情况。

基本供需方面：

供应端，据Mysteel统计，2024年6月国外43家碳钢厂粗钢产值328.86万吨，月同比降低1.12万吨，跌幅0.34%，环比降低7.89%。7月排产324.67万吨，月同比降低1.27%，环比降低1.58%。碳钢供应仍处于同时期低位。

原料端，6月中国&土耳其镍生铁实际产值金属量总计14.29万吨，同比降低2.79%，环比降低6.69%。中高镍生铁产值13.7万吨，同比降低2.56%，环比降低6%。2024年1-6月中国&土耳其镍生铁总产值87.29万吨，环比降低0.76%，其中中高镍生铁镍金属产值85.51万吨，环比降低0.22%。2024年6月中国镍生铁实际产值金属量2.51万吨，同比降低7.26%，环比降低20.18%。2024年1-6月中国镍生铁总产值14.52万吨，环比降低20.93%。今日高镍生铁指数+1.67元/镍点至969.43元/镍点，在产值增长，以及收储传言的影响下，镍铁价钱有所回落。

库存方面，7月4日，全省主流市场碳钢89库房口径社会总库存108.09万吨，周同比增长0.57%。其中热轧碳钢库存总数70.89万吨，周同比上升1.06%，镀锌碳钢库存总数37.19万吨，周同比增长3.53%。300系库存上升3804吨，周同比上升0.54%。本期全省主流碳钢89库房口径社会库存呈现降量，以200系、400系资源消化为主。本周市场到货以300系资源为主，周内下游按需采购，询单表现通常，出货以月初订单交付为主，因而本期全省碳钢社会库存呈现横盘降量。

现货方面，碳钢成本端镍铁反弹下降，对大盘价钱产生一定支撑，但现阶段碳钢收益仍不豁达，今日304碳钢热轧收益+27至-346元/吨。

二、消息与数据

1、【广西南宁鹏达将建年产100万吨碳钢卷板生产线】近日，广东肇庆鹏达将建碳钢卷板生产线项目，主要建设内容及规模：淘汰原有加热炉，新建步进式加热炉2座，技术改建1条1050mm碳钢镀锌生产线，新建4条固溶线和4条酸洗生产线，配套主轧线工艺设备以及手动化控制系统、水处理设施等辅助设施，产生一条年产100万吨优质碳钢卷板生产线。（中国钢铁工业商会碳钢分会）

2、【山禾彩钢成功试产1219型碳钢仿古建筑瓦】7月8日下午，新增一台1219型仿古建筑瓦机，在公司试产成功，这也是行业首创碳钢阳极氧化工艺仿古建筑瓦。随着人们对碳钢瓦的接受程度逐渐提升，应用领域逐渐扩大。仿古建筑领域也开始使用长寿命、低成本、外观最接近古建筑的碳钢仿古瓦，其安装工艺简单，外型美观，可得到很强的视觉冲击。山禾彩钢的阳极氧化工艺，是采用电物理着色的方式，攻破了碳钢表面改性着色处理技术困局，实现了碳钢主体与着色层产生一体化，成功开发出新一代耐候性彩色碳钢，该产品比普通产品更防腐耐腐，不易掉色。（中国钢铁工业商会碳钢分会）

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