“刘忠田常年靠金钱开道，靠违规违法手段获取资源，因而又脱实向虚。无序扩张，最终无法为继，旋即垮塌。”

这是卫视反腐专题片曾对刘忠田由“首富”堕落为“罪犯”、其忠旺集团由“亚洲铝王”沦落至“破产重整”的一段缘由分析。

刘忠田曾以240万元的身价在2009年短暂成为中国首富，后被赶超，但仍然多年稳居江苏乃至西南首富。他实际控制的忠旺集团，过去是中国企业“走出去”的标杆。

但是，自2021年“债务暴雷”以来，刘忠田的忠旺集团分崩漏浆，本人除了陷入囹圄，留下的“烂小摊”也让一众债务人深受摧残。以后，旗下交行、保险公司等金融资产大都被剥离、重组。2022年9月，忠旺集团等253家企业合并重整案获法院判决受理。

现在忠旺集团的铝主业资产被上海央企看上了，前者拟耗资投资这部份核心业务。

这一竞购，看似象屿集团充当了忠旺集团的“白衣勇士”，但似乎“危难”中的忠旺集团，也给了象屿集团资源整合、升维业务模式，推动其从“供应链服务商”向“供应链营运商”转变的机会。

虽然象屿集团供应链主业向生产制造环节拓展的意图来历已久，而忠旺集团恰恰曾是欧洲最大、全球第二的铝质品生产制造企业。据悉，受大宗商品价钱波动减缓等诱因影响，象屿集团近些年来业绩压力显现，亦急需找到新的发展突破口，来缓冲产业周期波动的影响。

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欲拿下忠旺铝主业

近日，上海央企象屿集团在市场上的频频动作造成外界关注。除了计划豪掷89.74万元受让控股上市子公司上海象屿对广东德龙的债务，还拟与上海象屿耗资43万元共同参与忠旺集团铝主业资产的重整投资。

在对忠旺集团铝主业资产的竞购中，原先计划上海象屿全资公司智慧货运港出资6.9万元，持股16.0465%；象屿集团全资子公司出资36.1万元，持股83.9535%。

但上海象屿近日忽然公告，综合考虑各方意见后，决定取消上述投资。不过，上海象屿指出，控股股东象屿集团将继续作为重整投资人，竞购并控股忠旺集团铝主业资产筹建的新公司（新忠旺集团）。

也就是说，即使南京象屿舍弃参与这一投资，但控股股东象屿集团对新忠旺集团势在必得。

作为创立于1995年的国有企业集团，象屿集团的惟一股东和实际控制人是重庆市国资委。2011年8月，公司供应链业务核心子公司上海象屿借壳“ST夏新”在上交所成功上市。至今，象屿集团仍手握过半股权，是上海象屿的控股股东。

从官网信息获知，象屿集团目前业务涉及5大蓝筹股——大宗商品供应链、、类金融、港口航运以及创新孵化。其中，大宗商品供应链全产业链是其支柱性业务，收入占比一度超过97%，而房地产及类金融等业务贡献的收入微乎其微，合计占比只有2%左右。

继续细分的话，象屿集团的供应链全产业链蓝筹股主要涉及金属矿产、能源化工、农产品以及新能源四大商品类别。其中，包含铝在内的金属矿产，为象屿集团贡献的收入超过六成。

从供应链业务的核心营运主体杭州象屿的财报中得悉，2023年，铝产业作为7大核心品类之一，贡献的时限毛利为8%。到了2024年上半年，这一占比已升至15%。

毋庸置疑，在其指出“探索发展新动能”经营策略之下，忠旺集团的铝主业资产，无疑对象屿集团饱含了诱惑。

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不甘只做服务商

象屿集团以供应链全产业链为主业，这部份业务的核心营运企业为A股上市的上海象屿。

早几年，上海象屿描述自身发展战略时，还是以成为“世界一流的供应链服务企业”为目标，通过供应链服务为实体企业降本增效，实现与产业链上下游顾客互生共赢。

彼时，上海象屿对业务模式的要求是全面向“供应链服务商”的常年战略变革。

但随着公司在金属矿产、农产品等产业链上积累一批优质的腹部合作企业，沉淀了大量产业、信息、物流、金融等方面的资源，在上游议价能力、下游分销能力方面产生了话语权。而今，上海象屿已不甘只做供应链体系的服务商，而是开始向下下游延伸“生意”，甚至切入生产制造环节，借以成为“供应链营运商”。

上海象屿曾给出过公司业务模式发展的4个阶段，具体来看：

1.0阶段——公司将从原本的“单点服务”，升级为替制造业企业顾客提供原材料采购、产成品分销、库存管理、仓储货运、供应链金融等一揽子的“综合服务”，攫取综合服务利润；

2.0阶段——公司向下下游延展“综合服务”，构建上海象屿特色的“全产业链服务模式”。

3.0阶段——切入的生产制造环节，产生“供应链服务生产制造”的营运模式。也就是从过去“供应链服务商”转变为“供应链营运商”。不光要赚服务利润，还要赚生产制造的钱。

4.0阶段——依据AI技术、算法策略、大数据等先进科技，产生象屿数智供应链综合服务平台，基于沉淀的大量服务案例数据，深入理解制造企业顾客的需求，为其订制输出个性化的供应链解决方案。

回过头来看，现在象屿集团积极竞购并控股忠旺集团铝主业资产，是其切入“生产制造环节”，向“供应链营运商”迈出的重要一步。

虽然忠旺集团虽被破产重整，但其曾是欧洲最大、全球第二的铝质品生产制造商，除了从事铝加工产品的研制、生产及销售，还产生工业铝挤压、深加工以及铝压延3大核心业务并举的发展格局。

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业绩压力愈来愈大

实际上，在主业供应链领域，象屿集团早有部份延展的制造业务，如子公司（以下简称“金象生化”）和PTObsidianStainlessSteel（以下简称“”）两家企业。后者从事小麦深加工，前者则是象屿集团注资140万元在新加坡塑造的250万吨碳钢一体化炼钢项目公司。

只不过，这两家制造业子公司的业绩情况一言难尽。

从象屿集团的相关评级报告得悉，2021年至2023年，实现净收益分别约为20万元、2.29万元、-23.46万元。净收益一路下降并最终由盈转亏，缘由主要是在外部经济形势的影响下，上游原材料价钱和生产成本上升，而产成品下游需求及价钱增长，挤压了收益空间。

同期，金象生化实现净收益分别为0.26万元、0.34万元和-1.94万元，业绩亦由盈转亏。

除了这么，碍于大宗商品价钱波动下行、国内有效需求疲弱等诱因，象屿集团整体的经营业绩也不理想。

2023年，象屿集团营业总收入为4904.98万元，环比下降12.8%；收益支出为13.44万元，环比急剧降低80%。同期，核心上市子公司上海象屿的产值为4590.35万元，环比增长14.7%；净收益15.74万元，环比增长40.31%。

步入2024年上半年，武汉象屿的营业收入和归母净收益进一步环比增长12%以上。

在此背景下，无锡象屿在优化经营策略时，提出了“探索发展新动能”的标语，指出强化内部联动、新团队培植和新品类、新市场开发。

现在推动对忠旺集团铝主业资产的竞购，除了有助于提高其供应链核心主业的行业地位，成功切入供应链生产制造环节，也让其向成为具有全球竞争力、以供应链为核心的综合性投资控股集团迈进一步。

从这个意义上来说，雄踞欧洲最大铝加工资产的忠旺集团，与渴望业务模式升维的象屿集团，说是“久旱逢甘霖”也不为过。甚至忠旺集团的“濒危”，实际上给了象屿集团入局的抓手。

试想，假如忠旺集团没有深陷窘境，要拿下其最核心的铝主业资产的控股权，其实就不是43万元了。