日前，全省人大通过了10万亿的地方债预算方案，这个方案跟我们每位人都息息相关，但你在那个环节受惠，明天我们就该问题展开探讨。

一、10万亿化债方案究竟是哪些？

首先，我们先了解一下10万亿规模的组成，它是由两个内容构成，分别是4万亿和6万亿。第一个4万亿，原先预算中早已有只是在未来欠款的方向上做定向，即从2024年开始往前连续5年，每年从地方政府的专项债新增额度里安排出8000亿专门用于化债，5年可以累计置换出4万亿。

第二个6万亿，属于债权限额，属于超过收支额度的增量空间，意味着在既定的预算规模上可以再降低6万亿的规模（6万亿对我们来讲更重要），6万亿的实行节奏是在2024到2026年3年间每年新增2万亿的规模。因而，这两个内容组成相乘在2024年到2026年间每年有2.8万亿左右的化债规模。

第二，此次10万亿的用途明晰是化债，主要是化解隐性的地方政府欠款，与2008年的4万亿用途明显不同。2008年4万亿主要的用途是用投资来带动经济，集中在基础设施、机场、房地产以及灾后重建等领域。

第三，此次10万亿的债权属性是地方债，可以看见，中央政府在处理欠款问题上仍是吹捧“谁的儿子谁抱走”原则，各地政府解决自己的欠款问题。同时我们还要关注一个数字，即地方的隐型债权规模中央政府只承认14.3万亿，额度之外的还须要地方政府自己解决。

二、随着10万亿化债方案的推动，利空的除了是房地产市场

第一，它直接减少了地方政府的财政压力。通过化债方案的推动，两年内降低月息总额达6000亿，这对农地财政依赖度高的城市影响较大。未来这种城市持续供地的压力会大大增加，尤其是库存大的城市，未来供地的规模、库存的压力也会升高。

第二，更大的利空在于对好多民企以及建筑公司，企业历史积压的债务才能逐步收回来。除了能补充企业的营运现金流，还能否给职工、建筑工地的农户工发薪水，临近年末让你们有钱去消费。

第三，才能加速房地产行业风险的出清。我们之前讲过房地产行业止跌回稳的必要诱因之一就是行业风险的出清（楼市触底需具备4个讯号）。现今企业可盘活的项目可以通过“白名单”贷款解决，盘活不了的项目可以通过发行存量闲置农地收储专项债政府收储解决，这样企业的问题能够得到全面解决。

第四，化债方案基本上可以囊括到企业追讨款、可盘活项目、不可盘活的闲置项目三大问题的解决，好多民企可以轻装上阵，在生死线上挣扎的民企能获得新的生机，相对优质的民企能具备再投资的能力，这个对企业的未来生存至关重要，我们晓得企业想生存下去必需要保持再投资的能力。

第五，最大的获益者虽然是农行，我们晓得这种债权的绝大多数债务方都是金融机构，在很大程度上也化解了我国金融系统的风险。

三、10万亿化债问题解决的就是房地产之外的一部份问题

可以看见，此次10万亿化债利空了地方政府、金融机构、房地产企业、建筑企业以及产业链上上下游的众多企业。随着风险的出清，有效的推动房地产行业的止跌回稳，对中国经济以及房地产行业都是利空，之前我们仍然指出房地产的问题在于房地产行业之外，此次化债问题解决的就是房地产之外的一部份问题。

这仅仅是10万亿化债本身带来的影响，再者房地产行业还有4万亿的“白名单”贷款，再叠加2万亿的棚改专项债，一定就能加速推动房地产行业的止跌回稳，我们相信中国房地产行业的夏天很快还会到来。

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