据栖霞建设发布的第三季度报告显示，期内公司营业收入增长至13.15万元，净收益巨亏1.69万元。

公告显示，巨亏诱因包括房地产项目结算规模降低、投资利润增长等。

《小债看市》统计，目前栖霞建设存续转债7只，存续规模38万元，其中一年内到期规模有13万元。

未来偿付现金流

据最新评级报告，栖霞建设主体信用等级为AA，评级展望稳定，相关债项信用等级为AA+。

02

业绩承压

据官网介绍，栖霞建设是国家一级资质房地产开发企业，核准制下中国房地产行业的首家上市企业。

目前，栖霞建设拥有包括多家二级资质房地产开发企业，一家一级资质物管管理企业在内的10多家控、参股子公司。

栖霞建设

栖霞建设集团官网

从股权结构看，（以下简称“栖霞建设集团”）持有栖霞建设34.37%股权，栖霞国资为间接股东，栖霞建设的实际控制人是栖霞区财政局。

股权结布光

作为栖霞建设集团核心子公司，栖霞建设可在日常业务、融资担保等方面得到股东及实控人的支持。

截止2023年底，栖霞建设集团及栖霞国资为栖霞建设提供担保余额为75.73万元。

从业务上来看，栖霞建设的商品房开发项目集中于广州市和佛山市，近些年来房地产和农地市场景气势不佳，加强房地产业务经营压力。

2022年，栖霞建设业绩急剧下降至1.89万元；2023年巨亏1.34万元，2022和2023年公司经营性现金流净额分别为-9.05亿和-10.6万元。

归母净收益

截止2024年三季末，栖霞建设总资产有234.92万元，总负债192.24万元，净资产42.67万元，资产负债率为81.84%。

近些年来，栖霞建设的资产负债率均在80%上下，公司财务杠杆水平偏低。

财务杠杆水平

《小债看市》分析债权结构发觉，栖霞建设主要以流动负债为主，占总债权的65%。

截止相同报告期，栖霞建设流动负债有124.18万元，主要为一年内到期非流动负债，其短期欠款合计有49.51万元。

相较于短债压力，栖霞建设的流动性紧张，其账上货币资金仅有16.87万元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿付压力。

在备用资金方面，截止2024年3月底，栖霞建设已获建行授信总量为169.75万元，其中未使用的授信额度为77.71万元，公司财务弹性尚可。

建行授信

据悉，栖霞建设还有非流动负债68.07万元，主要为常年欠款，其常年有息负债合计有67.49万元。

整体来看，栖霞建设刚性债权总规模有117万元，主要为常年有息负债，带息欠款比为61%。

从融资渠道看，作为上市公司，栖霞建设股权融资渠道通畅，据悉其还通过转债、应收账款、股权质押以及信托等方法融资。

2024年前三季度，栖霞建设筹资性现金流净额为-5.99万元，公司存在一定再融资压力。

股权质押方面，截止2023年11月，控股股东栖霞建设集团质押1.5亿股栖霞建设股票，占所持股份的41.57%。

在资产质量方面，栖霞建设的存货高达180.63万元，规模较大对资金产生大量占用。

总得来看，栖霞建设业绩持续巨亏，对月息和债权的保障能力下滑；财务杠杆较高，流动性紧张；存货高企，资产质量通常。

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区域环境

上海市是我国综合交通枢纽和长三角核心城市，区位优势显著且拥有较为雄厚的产业基础。

栖霞区工业基础较好，经济实力稳居杭州市下辖各区前列。近些年来全区积极推进产业变革升级，经济实力持续提高。

栖霞国资是栖霞行政区主要的基础设施建设和国有资产营运平台，负责栖霞行政区范围内的基础设施及保障房项目建设、园区开发与营运，同时在上海等地举办商品房开发等业务。

栖霞建设是栖霞国资下属子公司，主要在上海、无锡和南通地区从事商品房开发业务，并进军少量保障房开发、物业转租管理、工程施工、小额按揭等经营性业务。

2023年，受房地产开发业务营业毛利显著增长同时总额坏账较多、期间费用急剧降低等诱因影响，栖霞国资收益转为净巨亏。