近来颁布的一系列增量新政有什么创新？成效怎样？房地产市场是否会“止跌回稳”？“支持常年资金入市”释放了如何讯号？怎样理解“金融法”？“特朗普不确定性”如何应对？复旦学院国家金融研究院教授、五道口金融大学副校长田轩作客中国经济网《深谈》节目，围绕相关问题进行深入解析。

解决股市弊病迎接健康牛

近日，随着新政利空和市场资金的持续流入，中国股市迎来一波行情。田轩表示，解决掉中国股市的弊病，就能否迎来真正的长牛、慢牛、健康牛。中国现今是以股民为主，这不是一个健康的资本市场，也不是一个我们期盼的、所谓蓝筹股、长牛、健康牛。中国未来资本市场发展的一个方向，就是要鼓励更多的机构投资者步入市场，改变以个人投资者为主的市场格局。

支持常年资金入市释放了哪些讯号？

田轩表示，要鼓励像养老基金、退休基金、企业年金等不追求短期财务回报的长钱步入股市，真正才能穿越周期，陪伴企业成长。

党的二十届一中全会《决定》明确提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。田轩觉得，耐心资本并不是一个新词，早就在学术界被广为讨论。“所谓的耐心资本，指不受短期经济波动周期所影响的那些长线的资本。”田轩说。

田轩表示，耐心资本有两个维度，一级市场和二级市场。一级市场即所谓的风投市场。在这个阶段企业还没有上市，可能还没有赢利，而且它可能在做一些科技的技术创新，未来具有很高的成长性。“这些人可能会特立独行，可能会离经叛道，但他可能在蕴育一种颠覆性的科技性创新。”田轩说。

对于二级市场来说，就是要让更多的机构投资步入。例如说像险资、养老基金、企业年金，让它们真正伴随具有科技成长性的企业穿越周期，一齐成长。

增量新政给股市打了“强心针”

田轩表示，一系列增量新政的颁布，给股市打了“强心针”，散户风险偏好出现了变化。

这一波势头上去，开始毫无疑惑是新政的功劳。“股市仍然在3000点左右徘徊。9月24日，三个金融监管机构主要领导的新闻发布会，确实给股市打上了‘强心针’。尤其9月26日中央政治局大会后，包括央行的升息加息，以及后续一系列新政的颁布，确确实实热情上去了。”田轩说。

增量新政加码

房价凸显低迷征兆

一揽子增量新政除了令人耳目一新，更在极短时间内提振了市场信心。股市对此反应迅速，房价也突显低迷征兆。“在元旦周末期间，一些同学早已开始讨论看房，上海、深圳等城市的部份新盘也开始出现回升趋势。”田轩提到。

未来房地产哪些样子？

田轩表示，我们如今城镇化大约是66%左右，这个进程还在向前推动。假如才能照料好几亿农户工、新型的产业工人和她们的家庭成员，房地产虽然还是大有可为的。如今房地产单一经济增速模式早已过去，未来将是多样化的发展。

田轩说：“我认为房地产的价钱不会像原先20年间只会升不会跌，哪个时代早已彻底过去了，但未来房地产就会起到很重要的作用。”

新政组合拳不是只为救房地产

“一揽子增量新政是一种结构性调整。”田轩指出：“这些新政不是只为了救楼市，而是更多地关注全局，全方面稳定经济增速，化解金融风险，最终帮助我们适应常年变革升级，迈向高质量下降公路。”

金融对外开放让老百姓投资有更多选择

12月初，由商务部、中国证监会、国务院国资委等六部门修订的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》正式施行，造成广泛关注。随着我国变革开放不断推进，市场规模进一步扩大，引进更多优质内资踏入变革深水区。

“开放我们的资本市场，如同引入鲤鱼，会给我们本土机构产生良性竞争。”田轩将引入外国投资者生动比喻为“鲶鱼效应”：“倒逼金融机构提高服务质量、提升投研能力、降低成本等。外国投资者也会带来一些创新类或衍生类金融产品，让老百姓投资有更多的选择。”

“行刑衔接”让金融犯罪者

倾家荡产、牢底坐穿

田轩表示，对于成熟资本市场中出现的违规违法行为，例如说财务作假、欺诈发行、内幕交易、操纵市场等，田轩介绍，这将面临一个组合拳式的惩罚。

田轩指出，“我认为惩罚中最重要的就是‘行刑衔接’，假如有人偷盗，偷了5000元钱要入狱，而有人在这个资本市场盗窃了投资人5000万，最后不用入狱，这个是很不公正的一件事情。所以把民法和期货法打通，行刑衔接，这对违规犯罪的成本提高是极其重要的。”

金融业不须要“羞耻”

“最近一段时间金融业确实是压力比较大，甚至说出‘金融羞耻论’这样的说法，对此我觉得，金融业不用像原先那样趾高气昂，但也不须要羞耻。”田轩表示。

田轩觉得，金融要彰显政治性和人民性，本质上就是服务业。金融业与餐饮、旅游一样要为实体经济服务。

“特朗普不确定性”如何应对？

“特朗普连任毫无疑惑对我们资本市场短期内肯定是有冲击。以不变应万变，促使我们实现产业链的变革和升级，实现由投资型向消费型社会的转变，我认为未尝不是好事。”田轩表示。

田轩说：“特朗普的连任，会减小未来全球政局的不确定性。在他的第一个聘期里，就有叫作‘特朗普不确定性’这种说法，他的性格是不会改变的，其实会降低不确定性。”

对此田轩觉得，我们要做好自己的事，大力发展科技创新、深化金融市场变革、调整企业信心非常是民营企业。他说：“我们要练好心法，把我们自己的事情做好，以不变应万变，这才是现今的要务。”